黄金原油

自OPEC+宣布将于2025年4月1日起逐步解除自愿减产以来，全球油价因供应威胁迅速回升，抵消了3月的部分跌幅。尽管OPEC+宣布增产计划，但市场对美国对伊朗、俄罗斯的制裁及特朗普政府的关税政策等因素的担忧支撑了油价。

OPEC+增产计划详细信息
OPEC+于3月3日宣布将从4月1日起逐步解除每日220万桶的自愿减产，开始实施增产计划。此举最初被许多市场分析师和交易员解读为利空信号，油价在该消息发布两天后创下去年9月以来的最低收盘价。然而，OPEC+同时强调其增产决策将保持适应性，根据市场条件进行加速或逆转。这种灵活的态度为市场提供了一定的信心，特别是在面临不断变化的全球经济和地缘政治风险时。

美国的外交政策，特别是对伊朗、俄罗斯的制裁，以及特朗普政府对委内瑞拉石油买家的制裁威胁，持续加剧了油价的上行风险。例如，特朗普政府计划对任何购买委内瑞拉石油的国家征收25%的二级关税，这一举措加剧了市场对全球石油供应紧张的预期。此外，美国能源部长透露，计划注满战略石油储备，进一步削减全球市场的石油供应，这为油价提供了支撑。

尽管OPEC+计划逐步解除减产，但其提高产量的意图与当前的供应风险因素形成对冲。凯投宏观的分析指出，虽然OPEC+的闲置产能和意图增产可能会在一定程度上压制油价上涨的动能，但特朗普政府的贸易政策和制裁带来的供应紧张仍将支撑油价。此外，法国巴黎银行认为，OPEC+减产解除后的供需平衡将受到短期需求疲软的影响，特别是关税可能引发的衰退预期。

对于2025年的油价走势，法国巴黎银行下调了其布伦特油价的预测至73美元/桶，预计补偿性减产执行不足将使增产带来的供应增加对市场产生冲击。凯投宏观则维持其对2025年底布伦特油价为70美元/桶的预测，认为美国的制裁压力可能导致短期油价上涨，但这种影响将在未来逐渐消退。