行业动态

美股上半年表现与下半年展望

上半年表现

受益于强劲的企业盈利、良好的经济状况以及对人工智能的热情，美股上半年表现强势。尤其是科技股和成长股引领了涨幅，但市场广度较窄，科技股占据主导地位。等权重的标准普尔500指数今年仅上涨4%，不到标准普尔500指数涨幅的三分之一。

历史参考与未来预期

从历史数据来看，自1944年以来的选举年，下半年市场有86%的概率会进一步上涨。然而，低波动率的环境下，下半年某个阶段可能会出现波动。美国经济软着陆与否、大型科技公司的主导地位以及大选的不确定性都是潜在的风险因素。

科技股的未来表现

当前状况

• 大型科技公司市值增长显著，“七巨头”市值增长3.6万亿美元。

• 英伟达贡献了标普500指数所有涨幅的30%。

• 纳斯达克100指数的12个月远期市盈率从两年前的20倍升至26倍。

潜在风险

• 市场广度过窄蕴藏风险，近期费城半导体板块承压回落，美光科技业绩指引不佳引发市场担忧。

• 部分资金开始关注其他领域，逐步从涨幅巨大的板块中撤离。

市场观点

• 财富管理公司Cresset Capital首席投资官阿布林（Jack Ablin）：正在寻找高股息公司和小盘股的机会，认为科技巨头可能已经跑得太远，上涨可能会扩散到其他领域。

• 亚德尼研究（Yardeni Research）：信息技术和通信服务行业企业在标普500企业市值的占比高达41.6%，与2000年初科技泡沫破裂前的水平相仿，但目前盈利状况并没有那么糟糕。

美国经济软着陆与美联储政策

当前经济状况

• 通胀有所降温，经济增长放缓，为美联储降息提供了支持。

• 美联储最看重的通胀指标——个人消费支出物价指数（PCE）5月环比持平，同比增长率放缓至2.6%。

历史表现

• 美股对过去宽松周期的反应在很大程度上取决于降息是在经济表现相对强劲的时期进行的，还是在应对增长急剧放缓时进行的。

• 安联研究：20世纪80年代以来的降息周期中，尽管标普500指数在降息周期开始后的12个月内平均上涨5.6%，但伴随充满挑战的经济环境而来的降息往往导致较差的回报。

市场观点

• BCA研究公司的全球首席策略师贝雷津（Peter Berezin）：将标普500指数的目标下调至3750点，预计美国将很快进入突然且意外的衰退，可能在今年晚些时候或2025年初开始。

政治不确定性

大选影响

• 美国大选进程中，现任总统拜登和共和党挑战者特朗普的对决将变得更加激烈，投资者将美国国内外的政治风险视为股市最主要的潜在不稳定因素。

市场反应

• 与芝商所（Cboe）波动率指数VIX挂钩的期货反映了对11月投票前后股市波动的保护需求增加。

• 瑞银全球财富管理公司：预计民主党横扫白宫和国会可能意味着提高税收，这通常被视为对股市的负面影响。

专家观点

• 骏利亨德森集团（Janus Henderson）：有争议的观点或旷日持久的选举可能在未来几个月引发波动，持续到大选委员会宣布最终胜利者为止。

交易建议

1. 关注市场广度：目前科技股主导涨幅，但市场广度较窄，投资者应关注其他领域的机会。

2. 防范波动风险：下半年某个阶段可能会出现波动，投资者需密切关注经济数据和美联储政策动向。

3. 政治风险管理：大选的不确定性可能导致市场波动，投资者应做好风险管理，保护投资组合。

总结

美股上半年表现强劲，但下半年可能会面临波动风险，科技股的主导地位、美国经济软着陆与否以及大选的不确定性都是影响市场的重要因素。投资者需保持警惕，合理配置资产，关注市场动向，做好风险管理