外汇

美联储会议与预期降息分析

会议背景

北京时间8月1日（周四）凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将结束年内第五次议息会议，并公布利率决议。市场普遍预计FOMC将利率维持在5.25%~5.5%的23年高点不变。市场关注的焦点在于FOMC政策声明及美联储主席鲍威尔是否会对9月中旬的下一次会议降息给出明确暗示。

通胀与劳动力市场情况

随着美国通胀持续回落和劳动力市场开始降温，市场对美联储“预防式降息”的押注不断增加。此类降息旨在防止高企的借贷成本长期维持，导致经济基本面恶化。

巴克莱银行观点

巴克莱银行首席美国经济学家Marc Giannoni在其置评邮件中指出，“由于通胀和劳动力市场显示出放缓的迹象，我们预计本周FOMC将暗示9月份开始降息。”然而，由于未来几周关键数据将陆续公布，市场已消化9月份的降息预期，FOMC政策声明对9月降息发出强烈信号的可能性不大。

市场预期与数据

芝商所的“美联储观察”工具显示，少数交易商押注美联储在9月份一次性降息50基点，但概率仅为10.1%。当前，美国通胀持续回落，6月失业率达到4.1%，创两年半新高。强劲的消费者需求和富有弹性的劳动力市场帮助避免了经济衰退。

6月份，美国核心PCE降至2.6%，大幅低于一年前的4.3%和两年前的5.6%。FOMC票委的降息接受度因更清晰的证据表明美国通胀得到控制而增加。美国CPI增速近几个月来也明显放缓，抑制住了市场担忧情绪。

劳动力市场持续降温

美国失业率触及两年半新高，6月失业率升至4.1%，尽管美国雇主增加了20.6万个工作岗位。裁员人数上升，3个月的平均失业率已从过去12个月的最低点上升0.43个百分点，接近“萨姆法则”所预示的经济衰退水平。

债市与降息预期

债市上，交易商纷纷开始加大对美联储降息的押注，导致短期债券收益率下降。截至发稿，FOMC预计将在9月、11月和12月的会议上各降息25个基点，超过6月“点阵图”中预测的两次降息。

巴克莱银行未来预期

Giannoni团队预计，FOMC几乎肯定在本周维持政策利率不变，等待更多证据以确信通胀率将持续稳定回落至2%的目标水平。该团队预计，美联储主席鲍威尔将在新闻发布会上暗示9月降息，并提到通胀持续向2%迈进、经济活动面临的风险趋于平衡及货币政策具有限制性的信心增强。

日本央行的货币政策

7月31日，日本央行也将公布货币政策声明，预计宣布削减购债规模的计划，视为“量化紧缩”的第一步。美国银行认为，如果日本央行在周三加息并暗示快速削减购债规模，日元可能会升至1月以来的最高水平，市场波动将加剧。

综合来看，美联储与日本央行的货币政策动向都在引发市场关注。美联储在此次会议上维持利率不变的可能性较大，但未来几个月的经济数据将决定降息的时机和幅度。日本央行的行动也将对市场产生重要影响，特别是对日元汇率及整体经济环境。