行业动态

一、欧元区与德国经济放缓迹象明显

• 欧元区PMI数据显示4月综合PMI初值降至50.1，服务业PMI跌破荣枯线至49.7，制造业虽略有改善但仍在收缩区间，企业信心创近四年新低，就业出现疫情以来首次萎缩。

• 德国私营部门PMI降至49.7，服务业收缩拖累整体表现，制造业虽展现韧性但仍低迷，反映贸易不确定性对欧洲核心经济体构成压力。

二、美债拍卖遇冷，海外需求骤降

• 最新2年期美债拍卖出现**“尾部利差”扩大**（需求不足导致中标利率高于预期），间接投标比重降至2023年硅谷银行危机以来最低，显示海外买盘骤降。

• 日本私人部门连续两周大举抛售美债，美联储或将重启QE应对流动性压力，市场关注TGA账户回补对市场流动性的冲击。

三、美中关税谈判波折再起，黄金重新受益

• 白宫否认即将下调关税，强调“对等原则”，市场对快速达成协议的希望降温，避险情绪回暖推升金价。

• 同时，美联储《褐皮书》反映企业信心疲软与经济下行风险加剧，市场押注年内三次降息，美元走软进一步支撑金价。

• 技术面显示金价在3300美元上方获得支撑，短期维持高位震荡，关注突破3367美元后的上行潜力。

四、韩国经济增长放缓，降息预期升温

• 韩国一季度GDP弱于预期，私人消费、设施与建筑投资均下降，出口连续下滑，经济可能二季度陷入技术性衰退。

• 韩国央行或于5月29日降息，目前基准利率维持在2.75%，政府则计划推出12万亿韩元财政刺激预算。

• 韩国对美出口下滑超14%，且面临美方关税压力，经济政策面临内外双重挑战。

五、日本央行面临“保增长vs抗通胀”两难

• 东京4月核心CPI升至3.4%，通胀超预期，电费补贴削减与食品价格上扬是主因。剔除能源后的核心通胀连续两月破2%。

• 美关税冲击全球需求，日本央行或下调增长预期。政府紧急重启补贴，但效果有限。

• 市场预期4月30日政策会议维持利率不变，但可能释放夏季加息伏笔。

• 日央行在“通胀粘性”与“外部冲击”之间左右为难，政策路径极其谨慎，预计未来将采取“慢加息”策略。