行业动态

2024年美股的强势收官以及其连续两年创下的最佳表现，为进入2025年的市场设定了一个积极的基调。然而，随着美元利率的持续攀升，市场焦点转向了美股是否会在类似去年4月的背景下出现调整。以下是对2025年美股和美债市场的一些关键观察和分析：

进入2025年，全球市场的交易主题依然围绕“特朗普交易”和“美国例外”（US Exceptionalism）。这些因素推动了美元和美债利率的上行，形成了美元强势、美国经济表现较好、以及全球市场预期美国继续维持较高利率水平的格局。

市场对于美联储降息的预期一直在变化，从最初的多次降息到目前的预期降息次数减少（从四次降至大约1-2次）。这一变化与美债市场的反应密切相关。目前，美债市场的安全区间是2年期美债利率约为4.2%，这一水平符合当前降息预期的合理区间。然而，长债市场的波动性和美联储政策的变化可能成为市场波动的重要来源。在2024年4月，10年期美债利率的急剧上升，导致了美股的回调。例如，标普500指数在4月的前三周调整幅度超过5%。这一变化表明，利率的上升可能对股市构成压力，特别是当债券市场的利率突然上涨时，可能会对投资者的信心造成冲击。自美联储9月降息后，美股的表现一直较为纠结，纳指曾在降息当天下跌超过3%。

尽管美股面临利率上升的压力，但“美国例外”这一观点仍然支撑着市场的强势。这一理论认为，美国经济的良好表现将继续推动美股上涨，不会受到利率上升的太大影响。然而，从去年4月的情形来看，即使当时美国经济表现良好，市场仍然出现了调整，尤其是在美债利率上行的情况下。因此，尽管美股当前的乐观情绪较去年更为强烈，但仍需警惕债券市场的潜在风险。

相比去年4月，市场对于美股和美国经济的乐观看法更加强烈，但这也意味着债券市场的前景变得更加悲观。美股和美债的关系能否继续像过去那样表现出“跷跷板效应”（即债券收益率上升时，股市可能下跌）将是投资者在2025年面临的关键问题。

小编认为大家需要关注以下几个方面：

• 美联储的货币政策：如果美联储在2025年维持较高利率，可能会导致资金流入债券市场，从而对股市产生压力。

• 美国经济表现：虽然美国经济仍然表现良好，但如果经济增速放缓或美债利率继续攀升，可能会导致股市出现调整。

• 市场预期的变化：市场对于降息的预期从2024年初的高位逐步下调，这反映了市场对美联储政策的不确定性及其对美股的影响。