行业动态

在7月份的货币政策会议上，欧洲央行表现出更加谨慎的立场，并在经济增长和通胀前景方面反映了审慎态度。这种谨慎的基调体现在欧洲央行行长拉加德的言论中，她避免提供明确的货币政策前瞻指引。最新发布的会议纪要进一步印证了这一点，显示出欧洲央行希望在即将到来的9月会议上保留所有政策选项。

经济增长与通胀前景的双重解读

会议纪要中明确表示，对经济增长的短期前景更加谨慎。委员们承认，经济前景已恶化，特别是在劳动力市场的状况上。虽然欧元区的经济韧性增加了实现经济软着陆的可能性，但持续的增长动力不足引发了对劳动力市场持久性的担忧。

通胀方面，服务业通胀的持续粘性被认为是主要问题。尽管取得了压低通胀的进展，但要将通胀率持续压低至2%的目标仍然充满挑战。会议纪要指出，反通胀的“最后一英里”任务尤其困难，这凸显了欧洲央行在继续降息的同时所面临的压力。

工资增长与政策选择

对于工资增长的预期，欧洲央行的委员们持谨慎态度。尽管预测中2025年和2026年的工资增长预期向下调整，但委员们表示这种乐观预期尚需在数据中得以验证。实际工资增长依然处于较高水平，尤其是德国基本工资的加速增长，这表明潜在的通胀压力仍然存在。

随着9月会议的临近，欧洲央行强调保持开放的心态，并依赖数据驱动决策，而非过度关注单一数据点。事实上，本周的欧元区数据传递出复杂的信息：尽管总体工资增长下降支持降息的呼声，但基础工资增长的上升和采购经理人指数（PMI）的改善又显示出通胀粘性和滞胀风险的存在。

展望9月政策会议

7月份的会议纪要显示，欧洲央行希望在9月的会议中继续降息。这一态度标志着夏季的市场猜测期结束，欧洲央行重新成为市场焦点。尽管目前数据参差不齐，滞胀风险增加，但欧洲央行可能会在9月修改其宏观预测，降低经济增长预期，并重新评估工资增长预测。

面对滞胀风险，欧洲央行的选择变得更为复杂。尽管如此，当前的滞胀风险尚不足以阻止欧洲央行在9月进一步降息，但这次决策可能比市场预期的更为复杂，反映出欧洲央行在权衡通胀和经济增长之间的艰难抉择。