外汇

近期全球金融市场的变化反映出一种罕见的现象：美元、黄金和原油价格同步上涨，打破了传统的美元与大宗商品走势背离的模式。

1. 美元稳定反弹：经济韧性支撑

尽管美元指数在3月初有所回落，但美国经济数据表现强劲，尤其是就业市场和制造业的韧性，使得美元迅速止跌回升，重新站稳104以上。美联储尽管暂停了降息，但市场对其年内宽松政策的预期依然存在。这一背景下，投资者对美债的需求持续支撑美元。

2. 黄金突破历史新高：双重因素推动

黄金价格突破3000美元/盎司，创下历史新高，主要受到两大因素驱动：

• 利率预期：虽然美联储降息暂未启动，但市场仍然预期年内将有降息操作，推动实际利率下降，利好黄金。

• 避险情绪：俄乌冲突、中东局势、以及美国国内经济政策的不确定性，持续引发市场的避险需求，黄金作为传统的避险资产受到追捧，资金流入显著增加。

3. 原油价格站稳70美元：政策与需求博弈

布伦特原油价格自3月中旬起反弹，背后不仅是需求复苏的信号，更多是政策博弈的结果：

• 美国战略储备回补被市场解读为底部信号，显示美国政府不希望油价跌破60美元。

• 贸易战升温引发市场对物流和运输成本上升的担忧，推动油价进一步上涨。

此次市场出现的同步上涨现象，反映的是投资者对全球宏观风险的重新评估，而不是单一变量推动。地缘政治风险、政策不确定性和通胀预期的交织，使得黄金、原油和美元三者联动增强。特别是投资者对美联储降息路径和地缘政治风险的同步关注，推高了避险资产和周期性商品的联动。

短期内，如果美国通胀数据表现强劲或美联储释放鹰派信号，美元可能继续走强，黄金和油价面临调整压力。然而，若美联储暗示降息并启动渐进宽松周期，且地缘政治局势保持紧张，市场联动性或将持续，避险资产与周期品齐涨的格局仍将延续。