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2025年初，全球央行政策呈现出明显的分化，尤其是在美联储与其他主要央行之间的政策脱钩。这种局面可能为美国经济带来新的挑战，特别是在总统特朗普的贸易政策和关税计划方面。分析师普遍认为，全球央行在降低利率方面有足够的空间，然而，美联储却因美国经济强劲而对进一步降息保持谨慎态度。这种政策差异带来了许多潜在的影响，尤其是对全球经济的互动及美国自身的经济发展。

美联储的政策转向

通常，美联储是全球最大的央行，其他央行的政策往往受到其引导。然而，2025年初，美国经济表现强劲，与此同时，许多其他大型经济体却面临困境。特朗普的贸易政策和关税威胁增加了经济的不确定性，这使得美联储在是否继续降息的问题上显得更加谨慎。虽然全球经济对贸易战威胁的反应已经开始显现，甚至在关税生效之前就已对特朗普的关税计划产生了部分抵消效果，但这些调整也给全球其他市场带来了意外的影响。

特朗普的关税政策本意是通过提高进口商品的成本来促进美国制造业复兴，但事实上，这些关税政策却在一定程度上刺激了国内的通胀压力。高通胀促使美联储维持较高的利率，这不仅导致美元升值，还使得其他货币贬值，从而意外地降低了出口到美国的成本。这与特朗普希望通过关税遏制进口的目标相反。瑞士等国已经从这一过程中受益，瑞士法郎的贬值使得瑞士出口变得更具竞争力。

欧洲央行和其他央行的降息举措

尽管美联储保持紧缩政策，欧洲央行、英国央行和加拿大央行等多家央行在近期都采取了降息措施，以应对各自国内经济的疲软。印度和墨西哥等新兴经济体的央行也在调低利率。这些央行降息的背景是全球经济增长放缓以及贸易摩擦带来的不确定性，尤其是欧元区和英镑区的货币贬值进一步推动了出口。

然而，央行降息并不意味着对本国货币的影响微乎其微。欧洲央行执行政策时，欧元的贬值并没有显著改变全球市场的动态，而英镑兑美元的汇率自去年9月以来已下跌7%。这使得各国央行在政策操作中面临着不小的挑战。

特朗普一直敦促美联储降息，然而，近期的迹象表明，他的焦点已从短期利率转向了长期利率。财政部长贝森特表示，特朗普希望降低的是10年期美国国债的收益率，这一收益率直接影响美国的抵押贷款利率及企业贷款成本。相较于美联储的短期利率，长期利率对美国经济和家庭借贷的影响更为深远。

利差扩大的风险

目前，尽管美联储维持较高利率，但全球央行在降息方面的动作并没有停止。然而，专家指出，利差过大可能导致货币贬值和债券市场的抛售，这将推动通胀上升。全球经济的持续疲软，尤其是在能源价格飙升的背景下，可能迫使央行重新评估利率政策。能源价格通常以美元结算，若油气价格再次上涨，可能会加剧全球通胀压力，进一步削弱各国经济的复苏能力。