外汇

随着市场参与者越来越多地意识到日元的历史性贬值已触底，关于未来日美利率差缩小的预期逐渐增多。然而，尽管日元兑美元的贬值可能出现告一段落的迹象，结构性的日元贬值因素依然存在，长期来看，“日元弱势”的时代仍可能持续。

利率差与日元贬值趋势

日本瑞穗银行的首席市场经济学家唐镰大辅预测，到年底，日元兑美元将突破150日元大关。这一预测基于海外对冲基金投资行为的转变。目前，押注日美利差缩小的投机性日元空头回补可能主导市场行情。据瑞穗银行根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据计算，7月以来对冲基金等投机资金通过美元对主要货币的净买入量明显减少，降至6月后半期的一半以下。

福冈金融集团的首席策略师佐佐木融也注意到对冲基金的转变。他指出，对冲基金的日元回补可能最多将日元推高10%左右，这意味着145日元左右的汇率水平可能成为短期目标。然而，贸易和服务收支的逆差等结构性因素使得日元升值的空间有限，日元汇率或将停留在150日元的水平上。

日美政策变化对日元的影响

自2022年秋季以来，日元兑美元跌破150日元，贬值趋势加速。尽管多次出现日元反转预期，但由于美国通胀压力持续，日元升值的预期屡次落空。进入2024年，日本银行（央行）终于解除了负利率政策，美国联邦储备委员会（美联储）也表明“下一次政策变更是降息”的立场，预计日美利率差将趋于缩小。

市场参与者的反应

个人外汇保证金(FX)交易也开始出现变化。以前，当汇率超过160日元时，卖出日元的委托会增加。然而，据日本外汇交易公司Gaitame.com综合研究所调查部长神田卓也表示，现在委卖价区间已转移到日元升值2～3日元左右的水平，许多交易者在155日元左右等待卖出日元。

无论是对冲基金还是个人外汇保证金交易，市场预期正从160日元向150日元转移。然而，市场参与者普遍认为，即使日美利率差缩小导致日元短期升值，日元全面升值的局面也难以出现。

长期展望

即使日元贬值已触底，从历史来看，150日元左右的水平仍属于日元大幅贬值的区间。贸易和服务收支的逆差基调、年初以来的个人外汇资产投资等因素，依然使得日元贬值压力无法完全消除。因此，尽管历史性的日元贬值局面可能结束，但重现过去那样的日元升值局面的可能性极小。