外汇

核心要点

事件

1. 6月美国CPI数据

• 同比增速：+3.0%，前值+3.3%，市场预期+3.1%。

• 环比增速：-0.1%，前值 0%，市场预期+0.1%。

• 核心CPI同比增速：+3.3%，前值+3.4%，市场预期+3.4%。

• 核心CPI环比增速：+0.1%，前值+0.2%，市场预期+0.2%。

核心观点

6月，美国通胀再度超预期回落，能源、二手车、住房等服务领域呈现全面降温，通胀粘性进一步松动。鉴于美国住房通胀回落、居民消费及劳动力市场降温、油价冲击有限，预计本轮美国通胀降温趋势或将延续至9月。结合近期劳动力市场走弱，预计9月美联储将大概率开启降息。

数据发布后，市场再度展开一轮降息预期交易，美元指数、美债利率快速回落，黄金价格直线拉升，预计降息前黄金价格仍存在上涨空间。

美国通胀呈现全面降温

1. 整体表现

• 6月，美国CPI同比增速自上月的+3.3%大幅降至+3.0%，低于市场预期的+3.1%，环比增速自上月的0%降至-0.1%。

• 核心CPI同比增速自上月的+3.4%降至+3.3%，环比增速自上月的+0.2%降至+0.1%。

2. 具体领域

• 能源：连续两个月环比下降2.0%，是最近两个月美国通胀持续降温的主因。

• 住房：住房价格环比增速降至+0.2%，此前连续四个月均保持在+0.4%。

• 核心服务：剔除住房之外的核心服务价格环比为0，反映出居民消费需求放缓和劳动力成本下降的影响。

• 核心商品：不含食品和能源类商品价格环比增速为-0.1%，主要受二手车和卡车价格下跌影响。

美国通胀持续回落，9月有望开启首次降息

1. 住房价格：6月住房通胀环比再度下台阶，预计后续住房通胀仍存在进一步降温空间。

2. 经济基本面：居民消费放缓、劳动力市场降温趋势延续，推动服务通胀回落。

3. 石油价格：近期油价上涨对美国通胀抬升有限，成品油表现明显弱于原油，终端需求偏弱。

市场反应

• 降息预期：CME FedWatch数据显示，市场预计9月首次降息的概率为84.6%，11月再度降息的概率为51.9%，12月三度降息的概率为45.2%。

• 市场表现：数据发布后，美元指数、美债利率快速回落，黄金价格直线拉升，伦敦金现上涨至2400美元/盎司上方。